Mémoires d'Actuariat
Construction d'une loi de rachats dynamiques adaptée au fonds eurocroissance
Auteur(s) PIATTE G.
Société AXA France
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 26/03/2027
Résumé
Créé par décret en 2014, l’eurocroissance permet au client de bénéficier de la performance des marchés financiers tout en étant protégé par une garantie en capital qui intervient à un terme défini contractuellement (réglementairement au minimum 8 ans). Avec 7,1Mds€ d’encours sur ses fonds eurocroissance à fin juin 2024, AXA France est le leader du marché français sur ce type de support. Dans ce contexte, afin de répondre à la fois aux exigences de la directive Solvabilité II et de piloter au plus fin ses besoins en capitaux, il est nécessaire de construire une loi permettant de quantifier les rachats d’assurés sur ce support résultants de l’insatisfaction quant au rendement financier servi : la loi de rachats dynamiques (appelés également rachats conjoncturels). Pour ce faire, le type de loi préconisé par le régulateur français pour le fonds euro a été repris. Les paramètres de cette loi ont été calibrés spécifiquement pour le fonds eurocroissance à l’aide de statistiques descriptives, et l’utilisation de mécanismes additionnels permettant de refléter les spécificités du fonds eurocroissance a été testée. Les projections de rachats obtenues avec les différentes lois étudiées ont ensuite été comparées avec un historique afin de pouvoir juger la pertinence de ces lois, et sélectionner les plus adéquates. Enfin, les impacts des lois retenues sur la rentabilité et la solvabilité pour un assureur ont été mesurées sur un portefeuille fictif grâce à une mise en œuvre au sein d’un modèle simplifié de projection du bilan et du compte de résultat. Mots-clés : Fonds eurocroissance, loi de rachat dynamique, modèle interne, assurance vie
Abstract
Created by decree in 2014, the euro-growth fund allows the customer to benefit from the performance of the financial markets while being protected by a capital guarantee that intervenes at a contractually defined term (by regulation at least 8 years). With €7.1bn in assets under management on its euro-growth funds at the end of June 2024, AXA France is the French market leader in this type of vehicle. In this context, in order to meet both the requirements of the Solvency II directive and to manage its capital needs as closely as possible, it is necessary to build a law to quantify policyholders’ lapses on this fund resulting from dissatisfaction with the financial return provided: the dynamic lapses law. To do this, the type of law recommended by the French regulator for the euro fund has been adopted. The parameters of this law have been calibrated specifically for the euro-growth fund using descriptive statistics, and the use of additional mechanisms to reflect the specificities of the euro-growth fund has been tested. The lapses projections obtained with the different laws studied were then compared with a history in order to be able to judge the relevance of these laws, and select the most appropriate ones. Finally, the impacts of the laws adopted on profitability and solvency for an insurer were measured on a fictitious portfolio thanks to an implementation within a simplified balance sheet and income statement projection model. Keywords: euro-growth fund, dynamic lapse law, internal model, life insurance, savings
Auteur(s) PIATTE G.
Société AXA France
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 26/03/2027
Résumé
Créé par décret en 2014, l’eurocroissance permet au client de bénéficier de la performance des marchés financiers tout en étant protégé par une garantie en capital qui intervient à un terme défini contractuellement (réglementairement au minimum 8 ans). Avec 7,1Mds€ d’encours sur ses fonds eurocroissance à fin juin 2024, AXA France est le leader du marché français sur ce type de support. Dans ce contexte, afin de répondre à la fois aux exigences de la directive Solvabilité II et de piloter au plus fin ses besoins en capitaux, il est nécessaire de construire une loi permettant de quantifier les rachats d’assurés sur ce support résultants de l’insatisfaction quant au rendement financier servi : la loi de rachats dynamiques (appelés également rachats conjoncturels). Pour ce faire, le type de loi préconisé par le régulateur français pour le fonds euro a été repris. Les paramètres de cette loi ont été calibrés spécifiquement pour le fonds eurocroissance à l’aide de statistiques descriptives, et l’utilisation de mécanismes additionnels permettant de refléter les spécificités du fonds eurocroissance a été testée. Les projections de rachats obtenues avec les différentes lois étudiées ont ensuite été comparées avec un historique afin de pouvoir juger la pertinence de ces lois, et sélectionner les plus adéquates. Enfin, les impacts des lois retenues sur la rentabilité et la solvabilité pour un assureur ont été mesurées sur un portefeuille fictif grâce à une mise en œuvre au sein d’un modèle simplifié de projection du bilan et du compte de résultat. Mots-clés : Fonds eurocroissance, loi de rachat dynamique, modèle interne, assurance vie
Abstract
Created by decree in 2014, the euro-growth fund allows the customer to benefit from the performance of the financial markets while being protected by a capital guarantee that intervenes at a contractually defined term (by regulation at least 8 years). With €7.1bn in assets under management on its euro-growth funds at the end of June 2024, AXA France is the French market leader in this type of vehicle. In this context, in order to meet both the requirements of the Solvency II directive and to manage its capital needs as closely as possible, it is necessary to build a law to quantify policyholders’ lapses on this fund resulting from dissatisfaction with the financial return provided: the dynamic lapses law. To do this, the type of law recommended by the French regulator for the euro fund has been adopted. The parameters of this law have been calibrated specifically for the euro-growth fund using descriptive statistics, and the use of additional mechanisms to reflect the specificities of the euro-growth fund has been tested. The lapses projections obtained with the different laws studied were then compared with a history in order to be able to judge the relevance of these laws, and select the most appropriate ones. Finally, the impacts of the laws adopted on profitability and solvency for an insurer were measured on a fictitious portfolio thanks to an implementation within a simplified balance sheet and income statement projection model. Keywords: euro-growth fund, dynamic lapse law, internal model, life insurance, savings
