Mémoires d'Actuariat
Modélisation de l'inflation en épargne : un enjeu dans la projection des frais généraux
Auteur(s) KHEMIRI H.
Société Société Générale Assurances
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 18/06/2026
Résumé
Le contexte économique récent, caractérisé par une hausse des taux d’intérêt et une résurgence de l’inflation, conduit les compagnies d’assurance à une étude plus approfondie du phénomène. La fonction ALM s’emploie à suivre l’évolution du bilan qui, conformément à la réglementation prudentielle européenne Solvabilité II, demande que les actifs soient évalués en valeur de marché mais également de déterminer la meilleure estimation des provisions au passif. Une approche par simulations stochastiques est alors mise en oeuvre afin d’estimer les flux futurs à l’actif et au passif du bilan. Dans ce cadre, le générateur de scénarios économiques permet de produire les faisceaux de simulations projetés en univers risque neutre et venant alimenter le modèle ALM. L’étude réalisée dans ce mémoire est consacrée à la modélisation de l’indice d’inflation, à l’étude et aux choix relatifs à sa modélisation et son utilisation dans le modèle ALM. L’inflation correspond à une hausse généralisée et durable du niveau des prix d’une économie, aboutissant à une perte de pouvoir d’achat des agents économiques. Irving Fisher propose en 1930 une relation permettant d’exprimer l’inflation anticipée comme la différence entre les taux nominaux et les taux réels. À travers ce mémoire, sont explorées les différentes options de modélisation de ces trois composantes dans le générateur de scénarios économiques. La projection de l’indice d’inflation permet dans le modèle ALM de valoriser les obligations indexées sur l’inflation mais également de revaloriser les frais généraux projetés. Enfin, il conviendra d’évaluer la matérialité des effets sur le bilan prudentiel des différents choix de modélisation. Cette dernière partie étudie la sensibilité des postes du bilan Solvabilité II aux différents paramètres et modèles retenus, aux scénarios de stress ou encore en fonction des choix relatifs à la politique de revalorisation des frais généraux dans le modèle ALM.
Abstract
The early economic framework dealing with rising interest rates and a resurgence of inflation has led insurance companies to take a closer look at the phenomenon. The ALM function is committed to monitoring changes in the balance sheet, which, in accordance with European prudential regulations Solvency II, must value assets to market value and provide the best estimation of liabilities. A stochastic simulation approach is then to be used to estimate future asset and liability cashflows on the balance sheet. Within this framework the economic scenario generator enables the production of simulation bundles projected into a risk-neutral universe, feeding the ALM model. The current study is devoted to modeling the inflation index and assess Solvency II results. Inflation corresponds to a generalized and sustained rise in the price level of an economy, resulting in a loss of purchasing power for economic agents. In 1930, Irving Fisher proposed a relationship for expressing inflation as the difference between nominal and real rates. This paper will explore the different options for modeling these three components in the economic scenario generator based on this equation. In the ALM model, the inflation index projection is used to value inflation-indexed bonds, but also to revalue overheads. Finally, it will be necessary to quantify the effects on the prudential balance sheet of the different modelling choices. This final section examines the sensitivity of the Solvency II balance sheet components to the different parameters and models used, to stress scenarios and to choices regarding the indexation of overheads policy within the ALM model.
Auteur(s) KHEMIRI H.
Société Société Générale Assurances
Année 2024
Confidentiel jusqu'au 18/06/2026
Résumé
Le contexte économique récent, caractérisé par une hausse des taux d’intérêt et une résurgence de l’inflation, conduit les compagnies d’assurance à une étude plus approfondie du phénomène. La fonction ALM s’emploie à suivre l’évolution du bilan qui, conformément à la réglementation prudentielle européenne Solvabilité II, demande que les actifs soient évalués en valeur de marché mais également de déterminer la meilleure estimation des provisions au passif. Une approche par simulations stochastiques est alors mise en oeuvre afin d’estimer les flux futurs à l’actif et au passif du bilan. Dans ce cadre, le générateur de scénarios économiques permet de produire les faisceaux de simulations projetés en univers risque neutre et venant alimenter le modèle ALM. L’étude réalisée dans ce mémoire est consacrée à la modélisation de l’indice d’inflation, à l’étude et aux choix relatifs à sa modélisation et son utilisation dans le modèle ALM. L’inflation correspond à une hausse généralisée et durable du niveau des prix d’une économie, aboutissant à une perte de pouvoir d’achat des agents économiques. Irving Fisher propose en 1930 une relation permettant d’exprimer l’inflation anticipée comme la différence entre les taux nominaux et les taux réels. À travers ce mémoire, sont explorées les différentes options de modélisation de ces trois composantes dans le générateur de scénarios économiques. La projection de l’indice d’inflation permet dans le modèle ALM de valoriser les obligations indexées sur l’inflation mais également de revaloriser les frais généraux projetés. Enfin, il conviendra d’évaluer la matérialité des effets sur le bilan prudentiel des différents choix de modélisation. Cette dernière partie étudie la sensibilité des postes du bilan Solvabilité II aux différents paramètres et modèles retenus, aux scénarios de stress ou encore en fonction des choix relatifs à la politique de revalorisation des frais généraux dans le modèle ALM.
Abstract
The early economic framework dealing with rising interest rates and a resurgence of inflation has led insurance companies to take a closer look at the phenomenon. The ALM function is committed to monitoring changes in the balance sheet, which, in accordance with European prudential regulations Solvency II, must value assets to market value and provide the best estimation of liabilities. A stochastic simulation approach is then to be used to estimate future asset and liability cashflows on the balance sheet. Within this framework the economic scenario generator enables the production of simulation bundles projected into a risk-neutral universe, feeding the ALM model. The current study is devoted to modeling the inflation index and assess Solvency II results. Inflation corresponds to a generalized and sustained rise in the price level of an economy, resulting in a loss of purchasing power for economic agents. In 1930, Irving Fisher proposed a relationship for expressing inflation as the difference between nominal and real rates. This paper will explore the different options for modeling these three components in the economic scenario generator based on this equation. In the ALM model, the inflation index projection is used to value inflation-indexed bonds, but also to revalue overheads. Finally, it will be necessary to quantify the effects on the prudential balance sheet of the different modelling choices. This final section examines the sensitivity of the Solvency II balance sheet components to the different parameters and models used, to stress scenarios and to choices regarding the indexation of overheads policy within the ALM model.
