Mémoires d'Actuariat
Valorisation ALM d'un portefeuille Euro Italien dans l'outil de modélisation interne
Auteur(s) BELLOT Y.
Société CNP Assurances
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 20/01/2027
Résumé
L’acquisition de CNP Vita Assicura S.p.a. à 100% par CNP Assurances s’est réalisée en octobre 2022, dans l’objectif de développement de son modèle ouvert en Italie et de poursuivre sa stratégie de croissance internationale. L’entité CVA représente approximativement 6% des engagements du groupe CNP Assurances. C’est la filiale qui possède, en 2023, l’exigence en capital de solvabilité la plus élevée dans le groupe. Cette opération financière réalisée par le groupe n’est donc pas anodine et fait l’objet d’une attention toute particulière. La société mère, mais également les investisseurs, sont conscients des risques associés à l’acquisition d’une société dont plus de deux tiers du business est de l’Epargne Euro, le reste étant de l’Epargne UC. La hausse des taux d’intérêts fulgurante qu’ont subi les entreprises d’assurance Vie fin 2022 a bouleversé un contexte de taux bas qui perdurait depuis 2016. Bien que pouvant sembler bénéfique à première vue en offrant des rendements plus élevés sur les placements, cette hausse engendre une série de défis pour les assureurs. Les équipes de gestion des risques doivent naviguer dans un paysage financier complexe où les supports d’assurance Vie font face à la concurrence des livrets bancaires et des dettes souveraines, mieux rémunérés qu’autrefois. La conjoncture économique qui a suivi l’acquisition de CVA a mis en valeur la nécessité de mettre le pilotage de sa filiale au centre des efforts de CNP Assurances. Subordonné à un contexte réglementaire propre à l’Italie, et évoluant dans un marché concurrentiel avec ses spécificités, il est devenu crucial pour le groupe de réduire l’asymétrie de connaissances avec l’entité italienne afin de pouvoir challenger la gestion, et anticiper les impacts des évolutions économiques, stratégiques et règlementaires sur les indicateurs de performance. Ce mémoire a donc pour objectif d’étudier les caractéristiques du marché italien, puis de proposer un outil ALM dont l’utilisation permet de répliquer la situation financière de CVA, mais également d’aller plus loin en mesurant les impacts de divers scénarios sur des métriques pertinentes.
Abstract
The acquisition of CNP Vita Assicura S.p.a. by CNP Assurances was finalized in October 2022, with the aim of developing its open model in Italy and continuing its international growth strategy. The Italian entity represents approximately 6% of CNP Assurances' liabilities. CVA is the subsidiary with the highest solvency capital requirement within the group as of 2023. This financial transaction conducted by the group is significant and therefore receives special attention. Both the parent company and investors are aware of the risks associated with acquiring a company where more than two-thirds of the business consists of Euro Savings, with the remainder being Unit-Linked contracts. The rapid rise in interest rates that life insurance companies experienced at the end of 2022 disrupted a low-interest rate environment that had persisted since 2016. While initially seeming beneficial by offering higher returns on investments, this increase poses a series of challenges for insurers. Risk management teams must navigate a complex financial landscape where life insurance products face competition from bank accounts and sovereign debts, which now offer better interest rates than before. The acquisition of CVA and the subsequent economic situation highlighted the need to place the management of its subsidiary at the center of CNP Assurances' efforts. Subject to regulatory requirements specific to Italy and operating in a competitive market with its own peculiarities, it has become crucial for the group to reduce knowledge asymmetry with the Italian entity in order to challenge management actions and anticipate the impacts of economic, strategic, and regulatory changes on performance indicators. Therefore, the objective of this memorandum is to study the characteristics of the Italian market, and then suggest an ALM tool which allows for the replication of CVA's financial situation, but also goes further by measuring the impacts of various scenarios on relevant metrics.
Auteur(s) BELLOT Y.
Société CNP Assurances
Année 2025
Confidentiel jusqu'au 20/01/2027
Résumé
L’acquisition de CNP Vita Assicura S.p.a. à 100% par CNP Assurances s’est réalisée en octobre 2022, dans l’objectif de développement de son modèle ouvert en Italie et de poursuivre sa stratégie de croissance internationale. L’entité CVA représente approximativement 6% des engagements du groupe CNP Assurances. C’est la filiale qui possède, en 2023, l’exigence en capital de solvabilité la plus élevée dans le groupe. Cette opération financière réalisée par le groupe n’est donc pas anodine et fait l’objet d’une attention toute particulière. La société mère, mais également les investisseurs, sont conscients des risques associés à l’acquisition d’une société dont plus de deux tiers du business est de l’Epargne Euro, le reste étant de l’Epargne UC. La hausse des taux d’intérêts fulgurante qu’ont subi les entreprises d’assurance Vie fin 2022 a bouleversé un contexte de taux bas qui perdurait depuis 2016. Bien que pouvant sembler bénéfique à première vue en offrant des rendements plus élevés sur les placements, cette hausse engendre une série de défis pour les assureurs. Les équipes de gestion des risques doivent naviguer dans un paysage financier complexe où les supports d’assurance Vie font face à la concurrence des livrets bancaires et des dettes souveraines, mieux rémunérés qu’autrefois. La conjoncture économique qui a suivi l’acquisition de CVA a mis en valeur la nécessité de mettre le pilotage de sa filiale au centre des efforts de CNP Assurances. Subordonné à un contexte réglementaire propre à l’Italie, et évoluant dans un marché concurrentiel avec ses spécificités, il est devenu crucial pour le groupe de réduire l’asymétrie de connaissances avec l’entité italienne afin de pouvoir challenger la gestion, et anticiper les impacts des évolutions économiques, stratégiques et règlementaires sur les indicateurs de performance. Ce mémoire a donc pour objectif d’étudier les caractéristiques du marché italien, puis de proposer un outil ALM dont l’utilisation permet de répliquer la situation financière de CVA, mais également d’aller plus loin en mesurant les impacts de divers scénarios sur des métriques pertinentes.
Abstract
The acquisition of CNP Vita Assicura S.p.a. by CNP Assurances was finalized in October 2022, with the aim of developing its open model in Italy and continuing its international growth strategy. The Italian entity represents approximately 6% of CNP Assurances' liabilities. CVA is the subsidiary with the highest solvency capital requirement within the group as of 2023. This financial transaction conducted by the group is significant and therefore receives special attention. Both the parent company and investors are aware of the risks associated with acquiring a company where more than two-thirds of the business consists of Euro Savings, with the remainder being Unit-Linked contracts. The rapid rise in interest rates that life insurance companies experienced at the end of 2022 disrupted a low-interest rate environment that had persisted since 2016. While initially seeming beneficial by offering higher returns on investments, this increase poses a series of challenges for insurers. Risk management teams must navigate a complex financial landscape where life insurance products face competition from bank accounts and sovereign debts, which now offer better interest rates than before. The acquisition of CVA and the subsequent economic situation highlighted the need to place the management of its subsidiary at the center of CNP Assurances' efforts. Subject to regulatory requirements specific to Italy and operating in a competitive market with its own peculiarities, it has become crucial for the group to reduce knowledge asymmetry with the Italian entity in order to challenge management actions and anticipate the impacts of economic, strategic, and regulatory changes on performance indicators. Therefore, the objective of this memorandum is to study the characteristics of the Italian market, and then suggest an ALM tool which allows for the replication of CVA's financial situation, but also goes further by measuring the impacts of various scenarios on relevant metrics.
