Mémoires d'Actuariat
Optimisation des stratégies d'investissement en assurance Vie épargne dans un environnement de taux à la hausse
Auteur(s) EL ARROUD EL HADARI A.
Société Forvis Mazars
Année 2025
Résumé
Le risque de taux d’intérêt représente un enjeu majeur pour les institutions financières, notamment les assureurs Vie. Pendant des années, ces derniers ont évolué dans un contexte de taux bas imposé par les banques centrales, entraînant une diminution des taux minimum garantis sur les contrats en euros. Cette situation a poussé certains clients à se tourner vers des placements plus attractifs. Cependant, depuis 2022, la hausse rapide des taux d’intérêt change la donne. Si elle semble favorable en apparence, elle impose de nouveaux défis, en particulier pour la gestion actif-passif. Ce mémoire étudie l’impact de cette remontée des taux et propose des stratégies pour mieux s’y adapter à l’avenir. Les solutions proposées incluent la gestion de l'écart de duration entre les portefeuilles d’actifs et de passifs, en mettant en œuvre diverses actions de gestion. Parmi celles-ci figurent la rotation du portefeuille obligataire, l’incitation aux rachats ou la fidélisation des clients, en fonction de la situation spécifique de l’assureur. Néanmoins, la stratégie principale retenue dans cette étude est l'utilisation d'un produit dérivé, à savoir le cap de taux, comme outil de couverture contre la hausse des taux. Le mémoire analyse également l'impact de la mise en œuvre de la stratégie principale sur les indicateurs des nouvelles normes comptables IFRS 17, à savoir la marge contractuelle de service (CSM) et la meilleure estimation des engagements (BEL).
Abstract
Interest rate risk is a major concern for financial institutions, particularly life insurers. For many years, they operated in a low interest rate environment imposed by central banks, leading to a reduction in the minimum guaranteed rates on Euro-denominated contracts. This situation drove some clients to seek more attractive investment options. However, since 2022, the sharp rise in interest rates has changed the landscape. While this increase may seem beneficial at first glance, it also presents new challenges—especially in terms of asset-liability management. This thesis examines the impact of rising interest rates on life insurers and proposes strategies to better adapt to this new environment. The proposed solutions include managing the duration gap between asset and liability portfolios through various management actions. These include bond portfolio rotation, encouraging policyholder surrenders, or implementing client retention strategies, depending on the specific situation of the insurer. Nevertheless, the main strategy explored in this study is the use of an interest rate cap as a hedging tool against rising rates. The thesis also analyses the impact of implementing this main strategy on key indicators under the new IFRS 17 accounting standards, namely the Contractual Service Margin (CSM) and the Best Estimate of Liabilities (BEL).
Mémoire complet
Auteur(s) EL ARROUD EL HADARI A.
Société Forvis Mazars
Année 2025
Résumé
Le risque de taux d’intérêt représente un enjeu majeur pour les institutions financières, notamment les assureurs Vie. Pendant des années, ces derniers ont évolué dans un contexte de taux bas imposé par les banques centrales, entraînant une diminution des taux minimum garantis sur les contrats en euros. Cette situation a poussé certains clients à se tourner vers des placements plus attractifs. Cependant, depuis 2022, la hausse rapide des taux d’intérêt change la donne. Si elle semble favorable en apparence, elle impose de nouveaux défis, en particulier pour la gestion actif-passif. Ce mémoire étudie l’impact de cette remontée des taux et propose des stratégies pour mieux s’y adapter à l’avenir. Les solutions proposées incluent la gestion de l'écart de duration entre les portefeuilles d’actifs et de passifs, en mettant en œuvre diverses actions de gestion. Parmi celles-ci figurent la rotation du portefeuille obligataire, l’incitation aux rachats ou la fidélisation des clients, en fonction de la situation spécifique de l’assureur. Néanmoins, la stratégie principale retenue dans cette étude est l'utilisation d'un produit dérivé, à savoir le cap de taux, comme outil de couverture contre la hausse des taux. Le mémoire analyse également l'impact de la mise en œuvre de la stratégie principale sur les indicateurs des nouvelles normes comptables IFRS 17, à savoir la marge contractuelle de service (CSM) et la meilleure estimation des engagements (BEL).
Abstract
Interest rate risk is a major concern for financial institutions, particularly life insurers. For many years, they operated in a low interest rate environment imposed by central banks, leading to a reduction in the minimum guaranteed rates on Euro-denominated contracts. This situation drove some clients to seek more attractive investment options. However, since 2022, the sharp rise in interest rates has changed the landscape. While this increase may seem beneficial at first glance, it also presents new challenges—especially in terms of asset-liability management. This thesis examines the impact of rising interest rates on life insurers and proposes strategies to better adapt to this new environment. The proposed solutions include managing the duration gap between asset and liability portfolios through various management actions. These include bond portfolio rotation, encouraging policyholder surrenders, or implementing client retention strategies, depending on the specific situation of the insurer. Nevertheless, the main strategy explored in this study is the use of an interest rate cap as a hedging tool against rising rates. The thesis also analyses the impact of implementing this main strategy on key indicators under the new IFRS 17 accounting standards, namely the Contractual Service Margin (CSM) and the Best Estimate of Liabilities (BEL).
Mémoire complet
